Текст: Наталья Реммер

СУВЕРЕННЫЕ ФОНДЫ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ, СОЗДАННЫЕ В РЯДЕ СТРАН И ЗАНИМАЮЩИЕСЯ СОХРАНЕНИЕМ НАКОПЛЕННЫХ НАЦИОНАЛЬНЫХ РЕЗЕРВОВ (ПРЕИМУЩЕСТВЕННО СВЕРХПРИБЫЛЕЙ ОТ ЭКСПОРТА ПОЛЕЗНЫХ ИСКОПАЕМЫХ ИЛИ ПРИВАТИЗАЦИИ АКТИВОВ ИЗ ТРАДИЦИОННЫХ СЕКТОРОВ) ЗА СЧЕТ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ДОЛГОСРОЧНОГО РЕНТАБЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ, ДИВЕРСИФИКАЦИИ ВАЛЮТНЫХ И ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ. ИХ ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ МОГУТ ВКЛЮЧАТЬ АКЦИИ, ОБЛИГАЦИИ, ИМУЩЕСТВО, ДРАГОЦЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ И ДРУГИЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ, А СФЕРА ИНТЕРЕСОВ МОЖЕТ НАХОДИТЬСЯ В ЛЮБОЙ ТОЧКЕ ЗЕМНОГО ШАРА.

Национальное достояние

Термин Sovereign Wealth Fund (Суверенный фонд благосостояния) был впервые использован в 2005 году Андреем Розановым в статье «Кто владеет богатством наций», а первый такой фонд был создан еще в 1954 году в Кувейте. Суверенные фонды отделены от государственного бюджета и системы государственной экономической политики. Они пополняются за счет перечисления определенной доли государственных доходов (избытка ликвидности) и имеют долгосрочный горизонт планирования как по источникам финансирования, так и по инвестициям. За счет независимости от конъюнктурной политики государства суверенный фонд сохраняет и приумножает финансовые ресурсы для будущих поколений, а инвестируя на мировых рынках, избегает перегрева национальной экономики.

В ОАЭ образовано пять суверенных фондов: уже упомянутая ADIA, Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala Development Company, International Petroleum Investment Company (IPIC) и Emirates Investment Authority (EIA). В совокупности эти фонды управляют активами на сумму US $830 млрд. Фонды Абу-Даби разделяют инвестиционные обязанности в поисках долгосрочной стратегии. В то время как ADIA полностью концентрируются на внешних инвестициях, IPIC инвестирует в основном в энергетические проекты как в ОАЭ, так и за рубежом.

Между тем, Mubadala инвестирует в такие секторы, как аэрокосмическая индустрия, финансовые услуги, возобновляемые источники энергии, нефть, газ и горнодобывающая промышленность. ADIC инвестирует напрямую, используя специализированных специалистов по управлению активами в акциях, облигациях и альтернативных инвестициях. Фонд не имеет обязательств перед правительством Абу-Даби. От ADIC требуются максимально возможные долгосрочные доходы по активам, возложенным на фонд, с необходимостью в небольшой ликвидности. В инвестиционном портфеле ADIC есть национальные компании: National Bank of Abu Dhabi, Abu Dhabi Commercial Bank, Al Hilal Bank, Abu Dhabi Investment Company.

Целью этих инвестиций является улучшение прибыльности и конкурентоспособности компаний в долгосрочной перспективе в рамках Экономической стратегии Абу-Даби 2030 года.

Mubadala имеет мандат на содействие экономическому развитию в ОАЭ и созданию рабочих мест в наукоемких отраслях промышленности для диверсификации экономики от нефтяного сектора. Фонд сосредоточен на энергоемких и высокотехнологичных отраслях, которые обычно не финансируются за счет частного сектора. В настоящее время фонд концентрируется на наиболее выгодных секторах: аэрокосмической и оборонной, образования и средств массовой информации, энергетики, здравоохранения, металлов и полупроводников. Mubadala также участвует в инфраструктурных проектах Абу-Даби. Это сыграло важную роль в восстановлении рынка недвижимости эмирата после кризиса 2009 года.

С момента создания в 1984 году IPIC в основном инвестирует в нефтегазохимический сектор. EIA концентрируется на инвестициях в ОАЭ и на Ближнем Востоке: его деятельность направлена на развитие национального финансового центра при содействии в таких отраслях, как инфраструктура, здравоохранение и образование. EIA также инвестирует в более ликвидные ценные бумаги, в том числе в фонды прямых инвестиций, прежде всего на развивающихся рынках Северной Африки и Латинской Америки.

Суверенные фонды управляют значительными финансовыми ресурсами, оцениваемыми в US$ 5–6 трлн. Однако об объеме активов можно судить лишь по крупным сделкам, упоминаемым в СМИ. Между тем, фонды заключают и мелкие сделки, имеющие частный характер и поэтому остающиеся закрытыми. Кроме того, некоторые фонды не раскрывают регионы вложения средств и потому, что они носят стратегический характер и важны для всего государственного развития.

Фонды благосостояния предпочитают инвестировать в долгосрочные активы, имеющие устойчивую рентабельность.

Цели по рентабельности находятся на уровнях 5%, но при этом актив должен быть защищенным от рисков колебаний конъюнктуры и волатильности цен на базовые природные ресурсы. Государства, принимающие инвестиции суверенных фондов, должны гарантировать отсутствие политических рисков, обеспечить неизменные условия на весь период инвестирования и гарантии выхода из инвестиции.

Несомненно, суверенные фонды являются интересными партнерами для любой национальной экономики. Несмотря на наличие государственного влияния, в общем они не являются агрессивными инвесторами, предпочитая миноритарные пакеты, пассивное инвестиционное поведение, избегают корпоративных конфликтов. Для эффективного взаимодействия с суверенными фондами Россия должна не только предоставить некоторым своим институтам – Фонду национального благосостояния и Российскому фонду прямых инвестиций (РФПИ) при ВЭБ – соответствующий статус, но и сформировать класс активов, в которые они могли бы инвестировать.

Благодарим за помощь в подготовке статьи Михаила Давыдова, заместителя председателя подкомитета по иностранным инвестициям Комитета по инвестиционной политике ТПП РФ, и Дамира Загидуллина, аналитика инвестиционной компании Investbridge Capital.